u乐娱乐平台官网登录

5000亿美元外汇储备去哪了?北大学者揭官方谎言 图

作者:陶中陇    发布时间:2019-07-08 13:07:01    

今年9月末,外汇储备余额为3.51万亿美元,比2014年6月末减少近五千亿美元2014年6月末,外汇储备余额为3.99万亿美元,是迄今为止的最高点自此之后,外汇储备余额就进入下行通道在过去的15个月当中,只有两个月份的外汇储备余额出现上升,其它月份都是下降最近几个月,外汇储备减少速度加快,其中7-9三个月份每月都减少400亿美元以上,其中8月份的减少额更是达到历史最高值,为939亿美元 对于外汇储备的减少,人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲在8月13日“完善人民币兑美元汇率中间价报价吹风会”上提到了三个原因:藏汇于民、对外投资与非美元货币贬值 在易行长解释的基础上,本文拟做进一步的分析:一是提出更简明完整的分析框架;二是对于各种原因的影响进行量化的计算;三是结合最新的数据,包括最近三个月的变化 一、外汇储备数量变化的分析框架 外汇储备变化的原因有且仅有两个:一个是资产价值的变动,二是央行的外汇买卖和易行长所提的三原因相比,上述分析框架更加简明,而且更加完整,包含了所有可能的变化 资产价值的变动来自两个方面:不同货币的汇率变动与投资对象的价格变化易行长提到的非美元货币贬值属于前者由于外汇储备的投资对象既包括美元计价的投资工具,也包括非美元(比如欧元、日元)计价的投资工具由于近期美元升值,投资到非美元的外汇储备即使在数量上没有做任何的变动,换算成美元以后也会减少至于投资对象的价格变化(比如美国国债的价格高低),也是外汇储备变动的可能原因,但其影响大小取决于外汇储备的记账方法,一般讨论不多,在此略过 央行的外汇买卖体现了央行对于外汇市场的干预当央行净卖出外汇时,外汇储备减少;当央行净买入外汇时,外汇储备增加至于央行净卖出的外汇的去向,则可能多种多样,包括易行长提到的藏汇于民与对外投资,也包括可能的热钱流出、贸易逆差等如果没有央行的外汇买卖,即便民间增加外汇存款、对外投资规模加大、热钱加速流出,也不会导致外汇储备数量变化 二、最近三个月资本外流是主因 如前所述,从2014年6月到今年9月,外汇储备减少4800亿美元在此期间,根据公开的数据,央行净卖出外汇1.4万亿元人民币,约合外汇2200亿美元因此可以推算出,资产价值变动(非美元货币贬值)的贡献达到2600亿美元,是外汇储备减少的主要原因,但是两个原因的规模差距并不大 换一个方法也可以估算非美元货币贬值的影响全世界外汇储备中美元的比例为65%左右中国没有公布类似的数据,但是据媒体报道,中国外汇储备中美元的比例和世界平均水平差不多,假定为70%,则非美元货币占到30%从2014年6月到今年9月,欧元作为非美元货币的代表,相对于美元贬值20%左右这意味着非美元货币的贬值会导致外汇储备减少6%左右由于2014年6月外汇储备余额近4万亿美元,6%相当于2400亿美元,和上面的2600亿美元相当接近由于中国外汇储备中的美元比例是假定的,结果出现一定误差也在情理之中 在不同的月份,外汇储备减少的两个原因的影响规模则有显著的不同,经历了巨大的结构变化从2014年6月到今年6月,外汇储备减少3000亿美元,其中资产价值变动(非美元货币贬值)的贡献达到2200亿美元,央行外汇净卖出的贡献则只有800亿美元(集中在2014年12月和今年3月)但是在今年7-9三个月,外汇储备减少1800亿美元,其中资产价值变动(非美元货币贬值)的贡献不到400亿美元,而央行外汇净卖出的贡献超过1400亿美元,每个月都在400亿美元以上 央行净卖出的外汇只有少部分转化成了外汇存款,实现了藏汇于民从2014年6月到今年9月,央行净卖出外汇2200亿美元,而外汇存款增加了不到600亿美元,占比不到30%在今年7-9月,央行净卖出外汇1400亿美元,外汇存款反而减少了近300亿美元可见,藏汇于民完全不能解释最近三个月央行净卖出外汇的去向 由于今年7-9月外汇储备减少的主要原因是央行外汇净卖出,而央行外汇净卖出又没有转化为外汇存款,因此资本外流是外汇储备减少的主要原因资本外流包括对外投资,也包括热钱流出目前缺乏7-9月的国际收支平衡表数据,

 

友情链接: © 网站地图